El gobierno de Bolivia enfrenta la difícil decisión de asignar los limitados recursos de divisas extranjeras para realizar pagos de intereses sobre la deuda externa o pagar importaciones necesarias, incluido el combustible, mientras mantiene el tipo de cambio fijo del boliviano. La inestabilidad política, impulsada por profundas divisiones dentro del partido gobernante Movimiento al Socialismo (MAS), ha debilitado significativamente la efectividad de la política del gobierno y ha limitado su capacidad para estabilizar las muy bajas reservas de divisas y detener el deterioro continuo de las condiciones económicas y financieras.
La perspectiva estable refleja la opinión de Moody’s de que en el nivel de calificación Ca, los riesgos al alza y a la baja para el perfil crediticio de Bolivia permanecen equilibrados. El potencial de desembolsos de préstamos en moneda fuerte de instituciones multilaterales de desarrollo, combinado con la estructura relativamente favorable de las obligaciones de deuda externa de Bolivia, que tienen una alta proporción de préstamos multilaterales concesionales, ayudará a mitigar algunas de las presiones crediticias actuales a corto plazo. Sin embargo, Moody’s espera que persistan desafíos crediticios significativos, incluidos niveles muy bajos sostenidos de reservas de divisas, débiles niveles de producción en el sector de hidrocarburos y un riesgo político interno muy alto, publica el portal web Investing.
Los techos de calificación de moneda local y extranjera de Bolivia se redujeron a Caa2 y Caa3 desde Caa1 y Caa2, respectivamente. La brecha de dos escalones entre el techo de moneda local y la calificación soberana refleja los riesgos políticos, instituciones débiles y una significativa presencia gubernamental en la economía. La brecha de un escalón entre el techo de moneda extranjera y moneda local refleja riesgos materiales de transferencia y convertibilidad dadas las persistentes presiones en la balanza de pagos, riesgos de fuga de capitales y una efectividad política muy baja.
La rebaja de las calificaciones de Bolivia a Ca desde Caa3 refleja la evaluación de Moody’s de que las presiones de liquidez externa han alcanzado niveles agudos, impulsadas por la continua y fuerte disminución de las reservas líquidas de divisas, amenazando con una crisis de balanza de pagos. A finales de diciembre de 2024, las reservas líquidas de divisas disminuyeron muy bruscamente a alrededor de $us 50 millones (menos del 1% del PIB) desde $us 316 millones en mayo de 2024 y $us 13.200 millones (40% del PIB) a finales de 2014.
Los persistentes déficits fiscales y de cuenta corriente, que han promediado alrededor del 7,3% del PIB y el 2,6% del PIB, respectivamente, durante la última década (2015-2024), han agotado casi por completo el antes amplio colchón de reservas de divisas de Bolivia. El drenaje de reservas refleja una gobernanza muy débil que se ha manifestado en parte en una disminución estructural de las exportaciones de hidrocarburos, que se han agotado efectivamente, con la continua subvención gubernamental de las importaciones de combustible que ha pesado tanto en los déficits fiscales como en las reservas de divisas.
La inflación se ha disparado en 2025, impulsada por la escasez de divisas en la economía que ha pesado sobre el tipo de cambio no oficial del boliviano. En marzo de 2025, la inflación anual alcanzó una tasa del 14,6% desde aproximadamente el 3,5% en abril de 2024.
La agitación política, impulsada por profundas divisiones dentro del partido gobernante MAS de Bolivia, ha debilitado significativamente la efectividad de la política del gobierno y ha limitado su capacidad para estabilizar la disminución de las reservas de divisas y el continuo deterioro de las condiciones económicas y financieras. Los enfrentamientos dentro del MAS entre los partidarios del presidente Arce y los seguidores del ex presidente Morales se han intensificado materialmente desde la última acción de calificación de Moody’s, socavando significativamente la gobernanza y la efectividad de las políticas.
El desembolso de préstamos multilaterales de desarrollo pendientes, que a abril de 2025 ascendían a alrededor de $us 1.700 millones, incluyendo del Banco Interamericano de Desarrollo (Aaa estable) y la Corporación Andina de Fomento (CAF, Aa3 estable), eventualmente proporcionaría un acceso muy necesario a divisas que ayudarían a respaldar las reservas de divisas de Bolivia.
A pesar de estos posibles factores mitigantes, Moody’s espera que persistan desafíos crediticios significativos, incluidos niveles muy bajos sostenidos de reservas de divisas, débil productividad del sector de hidrocarburos y elevado riesgo político interno. La decisión de las autoridades de mantener la paridad cambiaria de Bolivia con el dólar estadounidense, combinada con ingresos de exportación estructuralmente más bajos debido a la disminución de los niveles de producción en el sector de hidrocarburos y los pagos de deuda externa que vencen, continuará presionando las reservas de divisas.
La Puntuación de Impacto Crediticio ESG de Bolivia es CIS-5, lo que indica que la calificación soberana es más baja de lo que habría sido si no existieran exposiciones a riesgos ESG y que el impacto negativo es más pronunciado que para los emisores calificados como CIS-4. Para Bolivia, esto refleja su perfil de gobernanza muy débil que pesa significativamente en la calificación.
Las calificaciones podrían mejorar si los responsables de la política monetaria pudieran implementar medidas que fomenten un aumento sostenido de las reservas líquidas de divisas y demuestren ser efectivas para reducir sustancialmente los desequilibrios externos y fiscales. Alternativamente, las calificaciones serían rebajadas si las autoridades no pudieran evitar nuevas disminuciones significativas en las reservas de divisas y el deterioro de las presiones de liquidez externa y gubernamental, lo que a su vez aumentaría la probabilidad de un default o reestructuración de deuda que resultaría en pérdidas superiores al 65%.
El 82.9% de las exportaciones entre países andinos fue de productos manufacturados durante 2024
